利多共振 35號無縫管仍有上行空間

從歷(li)史表現看(kan)，隨著春(chun)季(ji)下游(you)需求回歸，5月合約(yue)在利(li)多(duo)因素提振下更為強(qiang)勢。貿(mao)易商此時選擇冬(dong)儲，不僅能夠對沖(chong)現貨風險(xian)，還能獲得(de)額外的基(ji)差收益。

　　2017年國民經濟穩中向好，全年GDP增長符合預期，房地產和基建投資增速雖有所放緩，但規模總量仍然持續擴大，預計2018年35號無縫管下游需求仍將保持樂觀。隨著消費淡季的到來，現貨價格大幅回調修復基差，貿易商和終端企業冬儲熱情高漲，疊加限產再度發力，高爐開工率回升受阻，供給端將出現明顯收縮。因此，在多重利多因素共振之下，35號無縫管仍有上行空間(jian)，核心區域大(da)概保持(chi)在(zai)3950—4050元/噸。

　　宏觀數據向好

　　2017年(nian)(nian)(nian)國內GDP增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長6.9%，相(xiang)較(jiao)上(shang)年(nian)(nian)(nian)同期提速0.2個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)，這是連續七年(nian)(nian)(nian)以(yi)來首次提速。從投(tou)資情況來看，2017年(nian)(nian)(nian)全國房地產投(tou)資增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速繼續保持下行(xing)趨勢，國家(jia)統(tong)計局數(shu)據(ju)顯示，2017年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)房地產開發投(tou)資總額(e)達109799億(yi)元，同比名義(yi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長7%，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速較(jiao)1—11月回(hui)(hui)落0.5個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)。房屋新開工面積(ji)達178654萬平方米(mi)，同比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長7%，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速較(jiao)1—11月回(hui)(hui)落0.1個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)。商品房銷售面積(ji)達169408萬平方米(mi)，比上(shang)年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長7.7%，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速比1—11月回(hui)(hui)落0.2個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)。

　　整體來看，房地產銷售處于下行周期，但投資增速仍基本保持平穩，新開工面積并未顯著下滑。基建方面，由于前期投入基數較大，加上近年來地方政府融資受限，負擔加重，基建投資增速出現小幅回落也在情理之中。其中，PPP項目的監管雖逐步趨嚴，投資總額增速有所放緩，但其總體規模仍在不斷不擴大，落地率加速上升，未來或將成為基建增長的主要動力。加上2018年棚改、租賃式住房及新農村建設等項目的推進，預計35號無縫管下游需求整體比較樂觀，價格繼(ji)續(xu)下行空間有限。

　　冬儲行情啟動

　　2017年(nian)在(zai)(zai)供(gong)給側改革“去產能”的(de)主旋(xuan)律(lv)下，史上最嚴(yan)的(de)環保限(xian)產如期而至(zhi)(zhi)，這(zhe)無疑(yi)是對供(gong)給端“雪上加霜”。在(zai)(zai)市(shi)場普遍缺貨(huo)(huo)，供(gong)不應求(qiu)的(de)狀態下，鋼(gang)(gang)材價格(ge)(ge)居(ju)高(gao)難下，噸鋼(gang)(gang)利潤(run)曾一度上探至(zhi)(zhi)2000元(yuan)左右。隨著(zhu)消(xiao)費淡(dan)季的(de)到(dao)來，鋼(gang)(gang)廠被(bei)動增庫的(de)風險(xian)日漸積累，降價出(chu)貨(huo)(huo)勢(shi)在(zai)(zai)必行(xing)，國內大(da)部分地區現貨(huo)(huo)價格(ge)(ge)跌(die)幅普遍在(zai)(zai)1000元(yuan)/噸以(yi)上，重新回到(dao)去年(nian)11月大(da)漲之前的(de)水(shui)平(ping)，相對低(di)位(wei)的(de)價格(ge)(ge)，提(ti)振了(le)需(xu)求(qiu)端冬儲(chu)入(ru)場的(de)信心。

　　進入2018年后，35號無縫管現貨(huo)經(jing)歷了快速下(xia)跌，基(ji)差得(de)到明顯修復，目前(qian)已經(jing)處于平水狀態，近(jin)兩(liang)周甚至出(chu)現過期貨(huo)升(sheng)水情況。從歷史表現看，隨著春季(ji)下(xia)游需(xu)求回歸，5月合約在(zai)利多因素提(ti)振(zhen)下(xia)更為強(qiang)勢，基(ji)差也持續走強(qiang)，因此，貿易商在(zai)該(gai)時機(ji)選(xuan)擇冬儲，不僅能(neng)夠對沖現貨(huo)風(feng)險(xian)，還可能(neng)獲(huo)得(de)額外(wai)的基(ji)差收益。

　　高爐開工(gong)率回升受阻

　　2017年11月中旬“2+26”城市取暖(nuan)季限產正式(shi)落地后，高爐開(kai)工率(lv)隨即出現(xian)斷崖式(shi)下跌，鋼(gang)材產量呈(cheng)現(xian)大(da)幅縮減(jian)趨勢，直到12月中旬，華北限產區域部(bu)分大(da)型鋼(gang)廠才(cai)逐漸恢(hui)復生產，鋼(gang)材產量隨著高爐開(kai)工率(lv)的回升止跌企(qi)穩。

　　統計數據(ju)顯示，2017年(nian)12月下旬(xun)至(zhi)2018年(nian)1月中旬(xun)，35號(hao)無縫管(guan)周產(chan)量(liang)呈小幅攀升(sheng)的(de)態勢(shi)，從299.93萬(wan)噸回(hui)(hui)升(sheng)至(zhi)308.15萬(wan)噸，但隨著(zhu)高爐開工率的(de)回(hui)(hui)升(sheng)，部分地區環境污(wu)染問題凸顯，環保限產(chan)再度發力，35號(hao)無縫管(guan)產(chan)量(liang)上行趨勢(shi)最(zui)終未能持續。

　　最新數據顯示，2018年1月下旬(xun)，35號無(wu)縫管周產量回落至298.23萬噸。除(chu)此(ci)之外，當前(qian)鋼(gang)材價格相較于2017年12月已經出現(xian)大(da)(da)幅(fu)下跌(die)，利潤大(da)(da)幅(fu)縮水的(de)狀態下，預計(ji)前(qian)期(qi)受高(gao)利潤驅使(shi)而長(chang)期(qi)超負(fu)荷生(sheng)產的(de)鋼(gang)廠(chang)設(she)備檢(jian)修將有所增加，西北(bei)一些大(da)(da)型鋼(gang)廠(chang)已經出現(xian)了一個月以上的(de)檢(jian)修安排，這無(wu)疑將造成建材供應(ying)端明顯收縮。

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