35#無縫鋼管有望強勁反彈

冬(dong)儲(chu)意(yi)愿較(jiao)強，而前期(qi)鋼材現貨價格大(da)跌，風險釋放，也有利于冬(dong)儲(chu)。但是(shi)，當前市場貨源(yuan)不多，社會庫存整體偏(pian)低(di)，由冬(dong)儲(chu)行情引發(fa)的投機(ji)需求回暖(nuan)可能會導致(zhi)鋼價大(da)幅拉升(sheng)。

影響鋼材價格走勢的核心邏輯在不同時期表現不同。2017年11月初至12月初，鋼材大幅上漲的核心邏輯是取暖季供應大幅收縮及鋼材社會庫存降至八年來新低，鋼材現貨引領期貨大幅上漲。12月初以來，鋼價下跌的核心邏輯在于淡季需求低迷及35#無縫鋼管庫存開始拐頭連續回升，鋼材現貨再次引領期貨下跌，在這輪調整中，35#無縫鋼管現(xian)貨跌幅(fu)超過1000元/噸，但期貨跌幅(fu)較小，表現(xian)為抵抗式調整，基差大幅(fu)收窄(zhai)。對于春節前后鋼材(cai)市(shi)場走勢(shi)，我們(men)認(ren)為存在(zai)(zai)強勁反彈的可能，核心(xin)邏輯在(zai)(zai)于需求端預期修復。

　　地產需(xu)求端預期修復

　　2017年隨著政(zheng)(zheng)府(fu)對房價上漲過快(kuai)地(di)區的調控(kong)升(sheng)級，市場(chang)對地(di)產(chan)普遍不看(kan)好(hao)。然而，近期地(di)產(chan)領域靚(jing)麗(li)的銷售數據(ju)及部分城市對調控(kong)政(zheng)(zheng)策的松動(dong)，已(yi)經開始引發市場(chang)對地(di)產(chan)需求(qiu)端的修(xiu)復預期。

　　龍川統計數據顯示(shi)，2017年(nian)12月全(quan)(quan)國(guo)(guo)40家大中型房(fang)(fang)(fang)(fang)地產企業銷售額環比增(zeng)長(chang)34%，同比增(zeng)長(chang)100%;2017年(nian)全(quan)(quan)年(nian)全(quan)(quan)國(guo)(guo)40家大中型房(fang)(fang)(fang)(fang)地產企業銷售額同比增(zeng)長(chang)49%。在房(fang)(fang)(fang)(fang)地產成交下(xia)滑的(de)一線城(cheng)市，政府(fu)加大了公租房(fang)(fang)(fang)(fang)土(tu)地供應，一線城(cheng)市在租賃用地、共有產權房(fang)(fang)(fang)(fang)用地等(deng)方(fang)面用地供應可能(neng)超預(yu)期。此外，住建部宣(xuan)布(bu)2018年(nian)棚(peng)戶區改造580萬套，而此前市場預(yu)期是500萬套。近期，南京、武漢(han)、鄭州(zhou)、長(chang)沙、濟南、合肥、蘭州(zhou)等(deng)城(cheng)市局部放(fang)松了樓市限購(gou)政策(ce)，引發(fa)市場對(dui)2018年(nian)房(fang)(fang)(fang)(fang)地產政策(ce)或(huo)邊際放(fang)松的(de)預(yu)期。

　　房(fang)地產市場(chang)是鋼材最大(da)、最主要(yao)的下游消費領域，房(fang)地產行(xing)業銷售超預期(qi)+公租房(fang)或(huo)超預期(qi)+棚改超預期(qi)，房(fang)地產行(xing)業的悲觀預期(qi)修(xiu)(xiu)正(zheng)將有助于(yu)市場(chang)對(dui)鋼材需求預期(qi)的修(xiu)(xiu)復(fu)。

　　鋼(gang)貿商冬儲意愿增強

　　近期市場對鋼材冬儲關注度較高，鋼材貿易商何時開始冬儲?鋼材價格在什么價位貿易商愿意冬儲?從筆者了解的情況及根據大型相關機構對市場的調研可以發現，今年鋼貿商仍有較強的冬儲意愿，鋼貿商對春節后鋼材市場仍持樂觀看法。對于冬儲的價位，一般希望在3800元/噸左右。從現貨市場來看，當前35#無縫鋼管現貨(huo)價格(ge)(ge)差不多(duo)跌至鋼(gang)貿商愿意冬儲的心理價位，山東地(di)區(qu)35#無縫鋼(gang)管價格(ge)(ge)至跌破3800元/噸(dun)。整體來看(kan)，當(dang)前除了華南地(di)區(qu)現貨(huo)價格(ge)(ge)較高外，其他地(di)區(qu)價格(ge)(ge)基本合理，如果追求(qiu)完美價格(ge)(ge)，有可能錯過行情(qing)。1月8日，唐山鋼(gang)坯最低跌至3550元/噸(dun)，隨后小幅反彈(dan)，而35#無縫鋼(gang)管期(qi)貨(huo)也(ye)是在(zai)1月8日創出此輪調整新低后開(kai)始小幅反彈(dan)。鋼(gang)坯和(he)鋼(gang)材(cai)期(qi)貨(huo)作(zuo)為鋼(gang)價先行指標值得關注。

　　從市(shi)場可供冬儲的資源來(lai)(lai)(lai)看，當前鋼(gang)材(cai)(cai)(cai)社會庫(ku)存(cun)仍(reng)偏低，五大鋼(gang)材(cai)(cai)(cai)品種庫(ku)存(cun)處于八年(nian)來(lai)(lai)(lai)同期最低。截至1月(yue)5日當周(zhou)，鋼(gang)材(cai)(cai)(cai)社會庫(ku)存(cun)836萬噸(dun)，周(zhou)環比(bi)上(shang)升(sheng)5.28%，同比(bi)降(jiang)15.05%。其中，35#無(wu)縫(feng)鋼(gang)管庫(ku)存(cun)周(zhou)環比(bi)上(shang)升(sheng)10.22%，熱軋卷(juan)板庫(ku)存(cun)周(zhou)環比(bi)下降(jiang)0.37%。預計(ji)1月(yue)12日當周(zhou)，鋼(gang)材(cai)(cai)(cai)社會庫(ku)存(cun)仍(reng)將上(shang)升(sheng)，主要原因在于需求淡季和全國大范圍雨(yu)雪天氣影響出貨，但總體來(lai)(lai)(lai)看，鋼(gang)材(cai)(cai)(cai)品種庫(ku)存(cun)水平仍(reng)將是八年(nian)來(lai)(lai)(lai)同期低點。

　　從鋼鐵產量來看，2017年國家實行最嚴厲的去產能政策，秋冬取暖季北方開始執行嚴格的環保限產措施，2017年鋼鐵行業產能下降、產量下降。龍川
最新數據顯示，截至(zhi)2017年(nian)12月(yue)下旬(xun)，全國粗(cu)鋼日均產(chan)(chan)量(liang)217萬噸，環(huan)比繼續下降;截至(zhi)2017年(nian)11月(yue)，全國月(yue)度鋼材產(chan)(chan)量(liang)8685萬噸，創(chuang)出近幾(ji)年(nian)同期產(chan)(chan)量(liang)最低。

　　因此，鋼材貿(mao)易商基于對(dui)春節(jie)后行情的(de)樂觀(guan)預期，冬(dong)儲(chu)意愿較強，而前(qian)期鋼材現貨價格大(da)(da)跌(die)，風險(xian)釋放，也(ye)有利于冬(dong)儲(chu)。但(dan)是，當前(qian)市場貨源不多，社會(hui)庫存整(zheng)體(ti)偏(pian)低，由冬(dong)儲(chu)行情引(yin)發的(de)投機(ji)需求回暖可能會(hui)導致鋼價大(da)(da)幅拉升(sheng)。

　　綜上所述，基于對未來需求端修復的預期，冬儲行情呼之欲出，35#無縫鋼管有望強勁反彈。

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