簡要分析35#鋼管供需現狀及價(jia)格趨勢研判

供給現狀及預期

　　如果說要給現在的35#鋼管供給下(xia)一(yi)個定義，在(zai)一(yi)系(xi)列數據比較之后，筆者以為(wei)，這樣(yang)幾(ji)個特征(zheng)是明顯的(de)：

　　1.35#鋼管表(biao)(biao)內(nei)總產(chan)量基數龐大(da)，這一判斷是結(jie)合2017年表(biao)(biao)內(nei)產(chan)量，在限產(chan)政策屢屢加碼推出的(de)局面下，依舊在4月(yue)、7月(yue)和8月(yue)，分(fen)別創出歷史(shi)同期(qi)表(biao)(biao)內(nei)新高。

　　2.35#鋼管供給量(liang)(liang)縮(suo)(suo)減因素分析(xi)來看(kan)，2018年短期無法進一(yi)步大幅削減：一(yi)是(shi)(shi)劣等電爐產(chan)能(neng)(neng)已壓縮(suo)(suo)至歷史低位，技術性縮(suo)(suo)產(chan)有(you)限(xian)；二則35#鋼管(guan)主產(chan)能(neng)(neng)集(ji)中在民(min)營(ying)企業，政(zheng)策性縮(suo)(suo)產(chan)有(you)所顧忌(ji)；三是(shi)(shi)35#鋼管(guan)利潤豐(feng)厚，即便壓縮(suo)(suo)至盈虧平衡線附近乃至部(bu)分虧損，產(chan)量(liang)(liang)釋放壓縮(suo)(suo)也會有(you)限(xian)，考慮到同業競爭激烈，依靠市場行為的(de)產(chan)能(neng)(neng)壓縮(suo)(suo)實現周期較長。

　　3.量(liang)(liang)(liang)化推算的(de)35#鋼管(guan)供(gong)給來(lai)看，年內11月(yue)份35#鋼管(guan)產(chan)量(liang)(liang)(liang)約為1746.11萬(wan)(wan)噸，12月(yue)份產(chan)量(liang)(liang)(liang)約為1738.98萬(wan)(wan)噸。短期來(lai)說，35#鋼管(guan)供(gong)給趨勢上，產(chan)量(liang)(liang)(liang)供(gong)給壓(ya)力會(hui)略(lve)高于(yu)2016年同期，2016年四季(ji)度的(de)產(chan)量(liang)(liang)(liang)是(shi)5170萬(wan)(wan)噸，2017年略(lve)增至5277萬(wan)(wan)噸，2017年全年產(chan)量(liang)(liang)(liang)20791萬(wan)(wan)噸，較2016年增加約550萬(wan)(wan)噸。

　　根據龍川鋼鐵量(liang)(liang)化模(mo)型推算，在沒有特殊政策進(jin)一(yi)步(bu)沖(chong)擊的前提下，2018年(nian)全年(nian)的35#鋼管產量(liang)(liang)將(jiang)(jiang)達到(dao)21475萬噸(dun)(dun)，綜合糾偏考慮，實際產量(liang)(liang)會略高于2017年(nian)產量(liang)(liang)，約2.1億噸(dun)(dun)附近(jin)。其中，2018年(nian)一(yi)季度(du)35#鋼管產量(liang)(liang)將(jiang)(jiang)達到(dao)4837萬噸(dun)(dun)，比2017年(nian)將(jiang)(jiang)多產約360萬噸(dun)(dun)。

　　需求現狀及預期

　　需(xu)(xu)要反復重(zhong)申(shen)一個(ge)觀點：35#鋼(gang)管(guan)的(de)需(xu)(xu)求，是投資(zi)拉動型經(jing)(jing)濟(ji)的(de)折射，關(guan)系著經(jing)(jing)濟(ji)增速、關(guan)聯著財政投入、量(liang)(liang)化(hua)表(biao)征為(wei)建筑安(an)裝工程投資(zi)的(de)體量(liang)(liang)。35#鋼(gang)管(guan)的(de)需(xu)(xu)求，有很強的(de)季節(jie)周期性，以目(mu)前的(de)局(ju)面來看(kan)，35#鋼(gang)管(guan)短期及趨(qu)勢性需(xu)(xu)求的(de)幾個(ge)特點總結如下(xia)：

　　產(chan)業鏈上35#鋼管的(de)下游是(shi)“基(ji)建+房地產(chan)”，支撐“基(ji)建+房地產(chan)”釋放需求的(de)是(shi)貨幣政(zheng)策(ce)和財政(zheng)政(zheng)策(ce)，判斷貨幣政(zheng)策(ce)寬緊的(de)指標在(zai)利(li)率系統，財政(zheng)及債務體系的(de)寬緊，則決(jue)定了(le)基(ji)建釋放需求的(de)強(qiang)弱。

　　在(zai)房地(di)產需(xu)求(qiu)(qiu)受(shou)到一定程度抑制的情況下，2017年35#鋼管核心需(xu)求(qiu)(qiu)，依賴了基礎設施(shi)建(jian)設投資的擴展。從支撐需(xu)求(qiu)(qiu)的資金來(lai)(lai)源來(lai)(lai)看：人民幣(bi)貸款(kuan)、財政資金、PPP、地(di)方債，是(shi)主力資金來(lai)(lai)源。

　　就目前融資增(zeng)量數(shu)據(ju)趨勢來看(kan)，2017年(nian)年(nian)內的35#鋼(gang)管需求釋放，將延續季節性周(zhou)期釋放，有(you)足(zu)夠的資金支撐需求。資金來源(yuan)需要引起關注的有(you)以下三點：

　　1）財(cai)政(zheng)部下發《關于規范政(zheng)府(fu)和社會(hui)資本(ben)合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》，要(yao)(yao)求(qiu)2018年3月底完成，PPP項目引入資金需(xu)要(yao)(yao)關注。且(qie)PPP項目中民(min)間(jian)投(tou)資占(zhan)比持續(xu)下滑(hua)，已下滑(hua)至24%附近，項目投(tou)入回報偏低、地方政(zheng)府(fu)擔保受限、資金杠桿(gan)穿(chuan)透管理，都是持續(xu)下滑(hua)的觸發因素。

　　2）企(qi)業債券發行(xing)受限(xian)，2017年同比減少(shao)2.5萬(wan)億，企(qi)業債務(wu)與政府債務(wu)及政府項目持續(xu)投入能力相關。

　　3）財政(zheng)(zheng)支(zhi)出(chu)在2017年10月份罕見(jian)出(chu)現同比(bi)下滑5.9%的現象，2017年出(chu)現過兩次財政(zheng)(zheng)投入(ru)下滑，另一(yi)次是7月份財政(zheng)(zheng)支(zhi)出(chu)同比(bi)減少8.63%。

　　綜合對2018年經濟增速的考量，堅持“35#鋼管的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)，是投資拉動型經濟(ji)的(de)折射，關(guan)系著(zhu)經濟(ji)增速、關(guan)聯著(zhu)財政投入”的(de)原則，我們對(dui)201835#鋼管需(xu)求(qiu)(qiu)總的(de)判(pan)斷(duan)是：需(xu)求(qiu)(qiu)總量穩中略降態勢顯現，量變化(hua)或不大(da)，上(shang)述存(cun)在的(de)隱(yin)憂會伴隨債務問題、去杠桿進程次第浮現。

　　場內資金趨勢影(ying)響

　　期(qi)貨(huo)場內資(zi)金，是(shi)短期(qi)行(xing)情的(de)風向標，也(ye)是(shi)短期(qi)無基(ji)本面變(bian)化形勢下(xia)，左(zuo)右現(xian)貨(huo)價格的(de)主要原(yuan)因，而這其中(zhong)最關鍵的(de)也(ye)就是(shi)持倉(cang)資(zi)金的(de)變(bian)化。

　　持倉(cang)增加，品種收(shou)盤價格(ge)大(da)概率(lv)走(zou)高；反之持倉(cang)減少，品種收(shou)盤價格(ge)大(da)概率(lv)走(zou)低。

　　當出現持倉增加而(er)價(jia)格橫盤局面時(shi)，就要結合品(pin)種供需基(ji)本面來看，此時(shi)大概率出現的是品(pin)種價(jia)格底部(bu)或者頂部(bu)。

　　當出(chu)現持倉減少而價格拉高(gao)或(huo)者(zhe)(zhe)橫盤時，大概(gai)率是價格下(xia)跌或(huo)者(zhe)(zhe)調整的開始(shi)。

　　幾個核心矛盾

　　矛盾一：資金的矛盾。

　　信貸(dai)資(zi)(zi)(zi)金(jin)為主格局下（2017年(nian)至今新增(zeng)的16萬億融(rong)資(zi)(zi)(zi)中(zhong)，12萬億仍舊(jiu)是人民幣貸(dai)款(kuan)(kuan)），年(nian)底現貨資(zi)(zi)(zi)金(jin)需(xu)求和貸(dai)款(kuan)(kuan)歸還壓力(li)，這是資(zi)(zi)(zi)金(jin)矛(mao)盾(dun)之一。

　　現貨需求萎縮下資金占用需求，與(yu)下游(you)用戶逐漸(jian)進(jin)入施工低谷(gu)周期(qi)之間的矛盾(dun)(dun)。以及(ji)資金流季節性枯竭，與(yu)局部資金占用之間的矛盾(dun)(dun)。

　　矛盾(dun)二(er)：35#鋼管價(jia)格(ge)矛盾(dun)。

　　“低買(mai)高賣(mai)(mai)”永遠(yuan)是(shi)(shi)買(mai)方(fang)的(de)(de)(de)準則，35#鋼(gang)管(guan)(guan)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)中，鋼(gang)廠是(shi)(shi)35#鋼(gang)管(guan)(guan)現(xian)貨(huo)、期貨(huo)的(de)(de)(de)天(tian)然賣(mai)(mai)方(fang)，尤(you)其是(shi)(shi)在(zai)(zai)進(jin)入淡季（2017年(nian)12月17日后(hou)）之后(hou)，鋼(gang)廠將(jiang)要(yao)面(mian)對的(de)(de)(de)是(shi)(shi)長達80天(tian)終(zhong)端需求絕對低谷、中間貿易需求博弈，高賣(mai)(mai)是(shi)(shi)鋼(gang)廠方(fang)在(zai)(zai)現(xian)貨(huo)、期貨(huo)市(shi)場(chang)接(jie)下來80天(tian)的(de)(de)(de)唯一目標。即便是(shi)(shi)作為35#鋼(gang)管(guan)(guan)賣(mai)(mai)方(fang)的(de)(de)(de)鋼(gang)廠，也要(yao)面(mian)對一個問題(ti)，推(tui)高35#鋼(gang)管(guan)(guan)價(jia)格勢(shi)必引發礦、焦(jiao)跟隨上(shang)行，在(zai)(zai)承擔現(xian)貨(huo)35#鋼(gang)管(guan)(guan)淡季價(jia)格不確定性(xing)的(de)(de)(de)同(tong)時，要(yao)為原(yuan)料(liao)的(de)(de)(de)跟漲(zhang)買(mai)單。

　　而(er)作為買(mai)方，終(zhong)端用戶目前進入(ru)期貨(huo)市場有(you)限，更多要依(yi)據來(lai)年合(he)約(yue)情(qing)況，決定采購(gou)的節(jie)奏，終(zhong)端采購(gou)集約(yue)條件(jian)下的碎片化(hua)，在買(mai)方表現出(chu)的謹慎，是(shi)貿(mao)易商、鋼廠(chang)客觀面對(dui)的現狀。

　　作為(wei)貿易(yi)商(shang)，數(shu)量萎縮(suo)至高峰期的1/3，蓄(xu)水池(chi)的能力盡管打了(le)折(zhe)扣，但是作為(wei)淡(dan)(dan)季(ji)的主要買(mai)方，貿易(yi)商(shang)此時持有絕對低庫存(cun)，已經在(zai)表明態度，也為(wei)在(zai)淡(dan)(dan)季(ji)掌(zhang)握主動(dong)，提前(qian)布局(ju)。

文章來源：//hongfadianli.com.cn