近期35號無縫管庫(ku)存進一步下(xia)降的概率(lv)偏大

　35號無縫管價格在經歷了一次大幅度上漲之后，迎來了調整階段。5月7日開始上海主流35號無縫管價從4080元/噸開始下滑，至5月16日，35號無縫管價格下跌至3960元/噸(dun)，跌幅120元/噸(dun)。同期(qi)期(qi)貨主力合約價格則從4016元/噸(dun)跌至3695元/噸(dun)，跌幅321元/噸(dun)。

　　從(cong)鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)供給的(de)(de)(de)情況來看，產(chan)(chan)量增(zeng)(zeng)(zeng)長相對有限。關(guan)(guan)于鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)供求關(guan)(guan)系的(de)(de)(de)爭論(lun)，已(yi)經(jing)持續了很久。根(gen)據(ju)中鋼(gang)(gang)(gang)協(xie)公(gong)布的(de)(de)(de)數據(ju)，截至上周，日均粗鋼(gang)(gang)(gang)產(chan)(chan)量 234.43萬(wan)噸，已(yi)經(jing)連續6周處于234萬(wan)噸/日以(yi)上的(de)(de)(de)水平，并且(qie)遲(chi)遲(chi)不能再度(du)上升。從(cong)調研(yan)情況來看，今年以(yi)來，鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)冶煉利潤較好，絕大多數35號無(wu)縫管鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang) 已(yi)經(jing)處于滿負荷生產(chan)(chan)的(de)(de)(de)狀(zhuang)態，市場認為新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)產(chan)(chan)量的(de)(de)(de)空(kong)間有限。但新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)電爐(lu)鋼(gang)(gang)(gang)產(chan)(chan)能釋(shi)放的(de)(de)(de)情況尚不明朗，需要充分予以(yi)關(guan)(guan)注。

　　從(cong)需求端來(lai)看(kan)，鋼(gang)材(cai)需求總(zong)體(ti)平穩(wen)，市場更為關(guan)注季節性(xing)因素。截至5月(yue)下(xia)旬，國內固定資產投(tou)資累(lei)計增(zeng)(zeng)速8.30%，較(jiao)上一(yi)月(yue)份(fen)下(xia)降(jiang) 0.3個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)；房地(di)產投(tou)資增(zeng)(zeng)速7.90%，較(jiao)上一(yi)月(yue)份(fen)下(xia)降(jiang)0.6個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)；制造(zao)業增(zeng)(zeng)加值(zhi)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)7.3%，較(jiao)上一(yi)月(yue)份(fen)下(xia)滑0.1個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)；基建投(tou)資累(lei)計 同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)16.67%，較(jiao)上一(yi)月(yue)份(fen)下(xia)降(jiang)0.18個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)。考慮(lv)到上一(yi)年(nian)度的(de)翹尾(wei)因素，表明鋼(gang)材(cai)總(zong)體(ti)需求平穩(wen)。近期發改委發布的(de)政策顯示，下(xia)半(ban)年(nian)補短板工(gong)作 將(jiang)進(jin)一(yi)步推進(jin)，其中包括(kuo)全面推進(jin)“十(shi)三五”165項(xiang)重大工(gong)程。

這在客(ke)觀上會(hui)促進鋼(gang)(gang)材需(xu)求，但是不(bu)宜過度解讀投資(zi)政策對鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)的(de)利(li)多因(yin)素。補(bu)(bu)短板，不(bu)僅包 括補(bu)(bu)齊(qi)基礎設施的(de)方(fang)面，更重要的(de)是深化投融資(zi)體(ti)制改革，也包括了補(bu)(bu)足長期市(shi)場運行機制的(de)方(fang)面。從季(ji)節性因(yin)素來(lai)看，傳統淡(dan)季(ji)已經接近(jin)尾聲(sheng)。北方(fang)高溫天氣逐漸 趨于消退(tui)，“金九(jiu)銀十”在望(wang)。我們的(de)調研情況也顯(xian)示，目(mu)前(qian)鋼(gang)(gang)廠(chang)訂單(dan)充足，中游貿易商對未來(lai)需(xu)求與價(jia)格(ge)較為樂(le)觀。總體(ti)而言，全年鋼(gang)(gang)材需(xu)求波動不(bu)大，但旺季(ji)因(yin) 素對價(jia)格(ge)的(de)影響(xiang)將更為顯(xian)著。

　　鋼廠庫存繼續下降，社會庫存積累緩慢。截至5月末鋼廠鋼材庫存1230.29萬噸；僅就35號無縫管產(chan)品而言，截(jie)至(zhi)上(shang)周，鋼(gang)廠庫(ku)(ku)(ku)存 224.84萬噸。鋼(gang)廠鋼(gang)材(cai)(cai)庫(ku)(ku)(ku)存處于年內(nei)次低(di)水平，鋼(gang)廠沒(mei)有降價的興趣(qu)。從社會庫(ku)(ku)(ku)存來看(kan)，蘭格(ge)鋼(gang)材(cai)(cai)庫(ku)(ku)(ku)存指(zhi)數在84.40，處于年內(nei)次低(di)水平，數據表明7月 以(yi)來生產(chan)的鋼(gang)材(cai)(cai)基本被消耗，沒(mei)有充分(fen)積累。那么，面(mian)對即將到來的鋼(gang)材(cai)(cai)需(xu)求旺季，庫(ku)(ku)(ku)存進(jin)一步下降的概率偏大。

　　鋼材冶煉(lian)利(li)(li)潤(run)(run)(run)較(jiao)高(gao)(gao)。今年以(yi)來，鋼鐵行業(ye)利(li)(li)潤(run)(run)(run)恢(hui)復較(jiao)快，35號無縫管噸鋼毛利(li)(li)潤(run)(run)(run)一度達到1200元(yuan)/噸以(yi)上(shang)。據龍(long)川記者調研(yan)，財務成本較(jiao)高(gao)(gao)的(de)(de)(de)國有中型35號無縫管生產企業(ye)目前的(de)(de)(de)凈利(li)(li)潤(run)(run)(run)也在(zai)600元(yuan)/噸以(yi)上(shang)。如(ru)此(ci)高(gao)(gao)的(de)(de)(de)利(li)(li)潤(run)(run)(run)，產量卻沒有進一步提高(gao)(gao)，表明去產能效(xiao)果已經顯現。

　　從(cong)上述情況來(lai)看，未來(lai)鋼(gang)材(cai)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)總(zong)體(ti)平穩，但季節性需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)旺(wang)季即將到(dao)來(lai)；鋼(gang)材(cai)供(gong)給增加潛力有(you)(you)限(xian)，但需(xu)(xu)要緊密關注電爐鋼(gang)產能釋放節奏(zou)。僅就(jiu)短期而言，鋼(gang)價下降空間有(you)(you)限(xian)，下游需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)企業可(ke)以考(kao)慮適度保值。

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