35#無縫管破局之勢乘風起

35#無縫管盤面價格之所以盤整這么久，主要源于當前鋼材需求處于一個“真空期”，市場在當下疲弱的終端需求及庫存累積VS未來冬儲及春節后需求復蘇之間糾結。單純從當下的供需來看，高爐開工率從極低值逐漸小幅抬升，建筑鋼材進入終端需求的季節性冰點;鋼材貿易庫存持續累增4周，且從775萬噸迅速累增至892萬噸，增幅高達15.1%，這種情況下鋼材的階段性供應過剩是比較明顯的。但另一方面，我們也要看到鋼價已經完成了較大幅度的回落過程。自2017年12月35#無縫管價格達到階段性高點以來，上海地區三級35#無縫管已經從4980元最(zui)低回落至3760元，累計(ji)下跌1220元/噸(dun)，跌幅(fu)達24.5%;天津地區(qu)以(yi)及廣(guang)州地區(qu)的(de)三級35#無縫管均價則是(shi)分別最(zui)高下跌了(le)17%與20%。

所以從目(mu)前(qian)鋼價變(bian)化(hua)所呈(cheng)現出來的狀態，可(ke)以看出華北(bei)地區35#無(wu)縫管(guan)價最為堅挺;同時南(nan)北(bei)價差逆轉(zhuan)，目(mu)前(qian)天(tian)津地區三級35#無(wu)縫管(guan)升水(shui)上(shang)海(hai)地區90元(yuan)/噸，也導致北(bei)材(cai)南(nan)下的壓力消失。

　　除了鋼(gang)(gang)(gang)價已經實(shi)現(xian)了迅(xun)速(su)的回調，我們還需(xu)(xu)要(yao)考慮(lv)市場(chang)所發生的另外一些(xie)變化。一是南方鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)終(zhong)(zhong)端需(xu)(xu)求(qiu)采購(gou)情況(kuang)其實(shi)并不(bu)悲(bei)觀，存(cun)在一定需(xu)(xu)求(qiu)支(zhi)撐(cheng)：上(shang)海線(xian)螺終(zhong)(zhong)端上(shang)周(zhou)采購(gou)量為(wei)2.74萬(wan)噸/周(zhou)，已經從(cong)1.8萬(wan)噸/周(zhou)的階段性低(di)(di)點連續回升三周(zhou)，并且稍好于2017年(nian)(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平。二是鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)各環節的庫(ku)存(cun)水(shui)平增速(su)雖快，但絕(jue)對水(shui)平并不(bu)高：目前(qian)(qian)五大主要(yao)鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)的社會庫(ku)存(cun)合計892萬(wan)噸，同(tong)比去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平下降12.7%，相較2017年(nian)(nian)2月中旬鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)冬儲的高點1655萬(wan)噸仍(reng)相去(qu)甚遠;同(tong)時建(jian)筑鋼(gang)(gang)(gang)廠的鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)庫(ku)存(cun)雖然從(cong)153萬(wan)噸的低(di)(di)點迅(xun)速(su)累(lei)積(ji)至當前(qian)(qian)的248萬(wan)噸，但同(tong)比去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)仍(reng)下降6.7%，從(cong)這個(ge)角度看對鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)庫(ku)存(cun)的累(lei)積(ji)不(bu)用過(guo)分恐慌(huang)。三是低(di)(di)位鋼(gang)(gang)(gang)價可能再次(ci)出現(xian)價格優(you)勢(shi)，具(ju)備出口需(xu)(xu)求(qiu)支(zhi)撐(cheng)：。

周中國(guo)產35#無(wu)(wu)縫(feng)管(guan)(guan)(guan)均價(jia)在587美元，而日本(ben)、歐盟、美國(guo)等主要(yao)市場的(de)(de)均價(jia)在608美元左右，如(ru)(ru)果國(guo)內35#無(wu)(wu)縫(feng)管(guan)(guan)(guan)價(jia)格(ge)進一(yi)步下跌就將存在出口價(jia)格(ge)優勢的(de)(de)需求(qiu)(qiu)支撐。四是(shi)冬儲需求(qiu)(qiu)遲(chi)早(zao)都是(shi)要(yao)啟動的(de)(de)：今年由(you)于春節時間(jian)較晚，資金(jin)緊張成本(ben)較高(gao)，導致冬儲需求(qiu)(qiu)遲(chi)遲(chi)不見啟動。但是(shi)隨著時間(jian)的(de)(de)推移(yi)，再(zai)加(jia)上鋼(gang)價(jia)的(de)(de)迅速回落(luo)，冬儲的(de)(de)勝率在逐漸抬升(sheng)。我(wo)們(men)按照(zhao)1.2%的(de)(de)月息，0.1-0.2元/噸(dun)/天的(de)(de)倉(cang)儲費計算，如(ru)(ru)果二月初開始囤35#無(wu)(wu)縫(feng)管(guan)(guan)(guan)，等到三月需求(qiu)(qiu)季節性復蘇(su)，3800元/噸(dun)的(de)(de)35#無(wu)(wu)縫(feng)管(guan)(guan)(guan)對應(ying)的(de)(de)是(shi)大約46元/噸(dun)的(de)(de)資金(jin)成本(ben)以(yi)(yi)及15元/噸(dun)的(de)(de)倉(cang)儲費用，合計共61元/噸(dun)。所以(yi)(yi)從這個(ge)角(jiao)度來(lai)看，冬儲35#無(wu)(wu)縫(feng)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)訴求(qiu)(qiu)應(ying)該仍是(shi)存在的(de)(de)，從本(ben)周鋼(gang)廠成材庫存轉移(yi)到貿易環(huan)節也可以(yi)(yi)看出，貿易商(shang)冬儲的(de)(de)動作(zuo)已經(jing)開始了。

　　所以綜合來看，我們認為35#無縫管現貨當下的真實供需雖然依然冷清，但是基于未來的冬儲及期貨行情則已經開始轉勢，所以目前三級35#無縫管現貨倉單價格在3990元/噸左右，期貨1805合約的期貨貼水也縮到了64元/噸。操作上，35#無縫管1805合約(yue)的多單從中期(qi)趨勢上可繼續持有，短(duan)期(qi)操作(zuo)上可視貼水的收(shou)窄(zhai)幅度而加減倉(cang)。

文章來源：//hongfadianli.com.cn