35#鋼管市場階(jie)段性矛盾(dun)將(jiang)凸顯

2017年，35#鋼管市場要數鋼材最閃耀，在去產能、淘汰“地條鋼”和環保限產的三重利好下，35#鋼管價(jia)格(ge)12月初一(yi)度漲到5000元/噸大關，年(nian)漲幅超過(guo)60%。2018年(nian)，35#鋼管期貨價(jia)格(ge)又將如何演繹？

當前(qian)(qian)，市場(chang)對2018年(nian)春季行情存在(zai)(zai)預期，主要(yao)是(shi)基于鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)(chan)要(yao)在(zai)(zai)3月中下旬才能(neng)(neng)逐漸恢(hui)復，而需求(qiu)估計(ji)春節后(hou)(hou)就開始恢(hui)復，供(gong)求(qiu)短期錯(cuo)配(pei)會造成(cheng)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)價有(you)(you)一波明顯(xian)(xian) 的(de)(de)(de)上漲(zhang)。但這(zhe)種(zhong)階(jie)段錯(cuo)配(pei)是(shi)非常(chang)短期的(de)(de)(de)，所以短期影響即使突出，對鋼(gang)(gang)(gang)(gang)價的(de)(de)(de)推動(dong)也(ye)比較有(you)(you)限(xian)。主要(yao)是(shi)因2017年(nian)8-10月，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)通過各種(zhong)手(shou)段，產(chan)(chan)量(liang)已明顯(xian)(xian)回 升(sheng)，供(gong)求(qiu)缺口當時(shi)已彌補，如果2018年(nian)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)復產(chan)(chan)，產(chan)(chan)量(liang)至少(shao)會重回2017年(nian)8月高位。并(bing)且(qie)2017年(nian)下半(ban)年(nian)各種(zhong)口徑(jing)統(tong)計(ji)的(de)(de)(de)復產(chan)(chan)和新投產(chan)(chan)的(de)(de)(de)電(dian)弧爐產(chan)(chan)能(neng)(neng)在(zai)(zai) 2000-3000萬(wan)噸(dun)，并(bing)且(qie)2018年(nian)依然有(you)(you)1500萬(wan)噸(dun)左右的(de)(de)(de)計(ji)劃增量(liang)。在(zai)(zai)如今鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)利潤高企(qi)的(de)(de)(de)情況(kuang)下，這(zhe)部(bu)分(fen)產(chan)(chan)能(neng)(neng)將在(zai)(zai)2018年(nian)充分(fen)釋放，帶來 2000萬(wan)噸(dun)以上的(de)(de)(de)產(chan)(chan)量(liang)增加。此外，目前(qian)(qian)在(zai)(zai)高利潤的(de)(de)(de)刺(ci)激下，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)通過各種(zhong)手(shou)段，提(ti)高廢(fei)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)用(yong)量(liang)，目前(qian)(qian)有(you)(you)的(de)(de)(de)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)廢(fei)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)使用(yong)率高達35%，且(qie)部(bu)分(fen)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)認為仍有(you)(you)提(ti)升(sheng) 空間。因此，限(xian)產(chan)(chan)放松(song)后(hou)(hou)，伴隨鋼(gang)(gang)(gang)(gang)廠(chang)產(chan)(chan)量(liang)進(jin)一步增長，春季供(gong)求(qiu)缺口仍將很快彌補。預計(ji)到4月以后(hou)(hou)，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)將不再緊缺。

另外，對于2018年的(de)(de)(de)鋼(gang) 材需求也應保(bao)持(chi)(chi)謹慎預(yu)期。首先，國(guo)內金(jin)融(rong)(rong)(rong)監管依(yi)(yi)然會維持(chi)(chi)嚴(yan)(yan)厲，流(liu)動性(xing)穩健(jian)偏(pian)緊的(de)(de)(de)政策會得到(dao)延續(xu)，進(jin)而對于實體(ti)經濟融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)和(he)投資(zi)(zi)產生(sheng)一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)壓制。房(fang)地產投資(zi)(zi)將 維持(chi)(chi)回(hui)落趨勢(shi)，但(dan)開發商庫存低且2017年主動增(zeng)加土(tu)地庫存，疊加棚戶區改造(zao)和(he)公租房(fang)投資(zi)(zi)，對地產投資(zi)(zi)起到(dao)一(yi)(yi)定支撐，總體(ti)無大幅滑坡風險；基建投資(zi)(zi)增(zeng)速(su)繼 續(xu)回(hui)落，中(zhong)央政府(fu)對地方政府(fu)舉債(zhai)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)管控依(yi)(yi)然嚴(yan)(yan)格，對基建項(xiang)目批復也呈審慎態(tai)度；制造(zao)業受地產、基建投資(zi)(zi)放(fang)緩拖累，面臨一(yi)(yi)定回(hui)落壓力，其中(zhong)工程(cheng)機械、汽車 和(he)家電產銷增(zeng)速(su)都面臨周期性(xing)回(hui)落。但(dan)經過供(gong)給側改革，產業格局改善，且多數(shu)行業庫存水平健(jian)康，會起到(dao)一(yi)(yi)定支撐作用(yong)。鋼(gang)材的(de)(de)(de)整體(ti)需求增(zeng)長將保(bao)持(chi)(chi)溫和(he)放(fang)緩態(tai) 勢(shi)。

因此，2018年35#鋼管的矛盾在于總體的供求格局，預期需求基本持平，而產量小幅增長，全年供求平衡，階段性矛盾比較明顯，主要在于環保 限產對產量的階段性抑制。如果當前的環保限產嚴格執行到3月中旬，則冬季庫存回升較慢，而春季需求季節性復蘇，將導致鋼材庫存大幅下降，鋼價和鋼廠利潤有 階段性上漲的風險。但伴隨產量逐步釋放，4月以后將重回供求平衡并開始出現階段性過剩。因此，對2018年3月鋼材的供需錯配，應該用更長遠的眼光去看 待，即使上漲，空間也比較有限，在后市供求重回過剩的預期下，35#鋼管價格想重新挑戰前高，難度比較大。但去產能之后，鋼鐵產能利用率重回高位，并且供給側改革穩 步推進和環保常態化，將支撐鋼價和鋼廠利潤保持在較高水平。因為重廢鋼供應緊缺，廢鋼價格高企，電弧爐成本將成為決定鋼價的邊際成本，鋼價在3000元有 支撐。結構性矛盾方面，限產會導致35#鋼管價格彈性大于熱卷，限產時35#鋼管更緊缺，但熱卷轉產35#鋼管空間有限，熱卷受35#鋼管帶動但弱于35#鋼管；而復產后，35#鋼管下跌空(kong)間(jian)更大(da)，并且新投產的產能主要在35#鋼管方面，因此4月以(yi)后35#鋼管將逐漸弱(ruo)于熱卷。

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