35號無縫管趨勢性上漲行情難現

目前需求有階段性見頂的跡象，上海鋼材采購量已經連續兩周下跌。35號無縫管經過連續上漲，修復貼水行情基本結束，短期內35號無縫管難以再現趨勢性(xing)行情，建議投資者采取波(bo)段(duan)交易策略。

在市場資源偏緊、限產加劇的情況下，35號無縫管期(qi)現(xian)貨聯袂上(shang)(shang)漲(zhang)，期(qi)貨1805合約從3627元/噸上(shang)(shang)漲(zhang)至3850元/噸附近(jin)。我們認為，目前上(shang)(shang)漲(zhang)是(shi)短(duan)期(qi)市場(chang)資(zi)源偏緊所致，低庫(ku)存支撐鋼材價格，但后(hou)期(qi)北方(fang)鋼材大量(liang)南下，黑色系期(qi)貨整體已經上(shang)(shang)漲(zhang)到壓力位附近(jin)，35號無縫管期(qi)貨將呈現(xian)漲(zhang)跌兩難局面。

　　港口庫(ku)存將向(xiang)社會(hui)庫(ku)存轉移

　 　鋼(gang)(gang)(gang)材社會庫(ku)存(cun)和鋼(gang)(gang)(gang)廠庫(ku)存(cun)連續下降，鋼(gang)(gang)(gang)材市場上(shang)(shang)(shang)部分規格缺貨、資源偏緊，鋼(gang)(gang)(gang)廠挺(ting)價(jia)態度堅決，是推動(dong)近期鋼(gang)(gang)(gang)價(jia)上(shang)(shang)(shang)漲的直接原因。根據(ju)(ju)中(zhong)鋼(gang)(gang)(gang)協數(shu)(shu)據(ju)(ju)，截至上(shang)(shang)(shang)月中(zhong)旬，重點鋼(gang)(gang)(gang)企主(zhu)要(yao)品(pin)種庫(ku)存(cun)為(wei)1197.2萬噸，處(chu)于(yu)近兩年低點附(fu)近。據(ju)(ju)龍川數(shu)(shu)據(ju)(ju)調查，上(shang)(shang)(shang)周全國(guo)主(zhu)要(yao)城(cheng)市35號(hao)無縫(feng)管(guan)庫(ku)存(cun)數(shu)(shu)據(ju)(ju)為(wei)337.8萬噸，也(ye)處(chu)于(yu)近幾年低 點。

　　11月20日唐(tang)山(shan)因大(da)氣(qi)污染(ran)加(jia)劇而(er)加(jia)大(da)限(xian)產(chan)(chan)力度，采用濕法脫硫的燒(shao)結(jie)機、豎爐全部停產(chan)(chan)，采用半(ban)干(gan)法脫硫的燒(shao)結(jie)機繼續限(xian)產(chan)(chan)50%。 11月24日唐(tang)山(shan)限(xian)產(chan)(chan)措施(shi)加(jia)劇，16時(shi)起啟動重(zhong)污染(ran)天氣(qi)Ⅱ級(ji)應急響應，焦(jiao)化行業出焦(jiao)時(shi)間延長至(zhi)48小時(shi)以上(shang)，鑄造行業全部停產(chan)(chan)。限(xian)產(chan)(chan)力度加(jia)大(da)推動35號無縫(feng)管期(qi)貨進(jin)一(yi)步上(shang)行。

　　近期(qi)鋼材市場(chang)的(de)(de)低庫存(cun)(cun)和資源(yuan)偏緊也有物流方(fang)面的(de)(de)原(yuan)因。由于北方(fang)鋼廠南運的(de)(de)鋼材集中到港和天氣不(bu)佳，僅鲅魚(yu)圈港口就積壓鋼材140萬噸，而這種“飄貨”庫存(cun)(cun)是不(bu)在庫存(cun)(cun)統計(ji)之內的(de)(de)。等這類“飄貨”鋼材大量進入市場(chang)，當前35號無縫管的(de)(de)高價將難以維持。

　　鋼材消費已階段性見(jian)頂

　　從鋼材市場需求(qiu)看，短期內鋼材需求(qiu)或已(yi)階段(duan)性見頂，上海(hai)線(xian)螺(luo)采(cai)購(gou)量(liang)已(yi)經連續兩周回落。據龍川(chuan)數據統(tong)計，12月(yue)18—24日(ri)上海(hai)線(xian)螺(luo)采(cai)購(gou)量(liang)38590噸(dun)，環比減少2675噸(dun)。 隨著(zhu)冬季氣溫不斷下降(jiang)，全國(guo)鋼材需求(qiu)會繼續下降(jiang)。

　　從宏觀面來(lai)(lai)看，11月(yue)經(jing)(jing)濟(ji)數據(ju)遜(xun)于預期(qi)，基建投資(zi)(zi)(zi)(zi)、房地(di)(di)產(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)、工業增(zeng)(zeng)加值(zhi)增(zeng)(zeng)速(su)均回落。特別是房地(di)(di)產(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)(zeng)速(su)從10月(yue)份的8.1%下降至7.8%，回落0.3個(ge)(ge)百分點。商品房銷售額當月(yue)同(tong)比增(zeng)(zeng)速(su)為-1.7%，較9月(yue)份的1.6%下降3.3個(ge)(ge)百分點，為2015年4月(yue)以來(lai)(lai)首次負增(zeng)(zeng)長。從基建和房地(di)(di)產(chan)等宏觀經(jing)(jing)濟(ji)數據(ju)反映(ying)的情況看，未(wei)來(lai)(lai)鋼材消費(fei)未(wei)必能達到之前(qian)的樂觀預期(qi)值(zhi)。從資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)面來(lai)(lai)看，上(shang)海銀行(xing)間同(tong)業拆放利率(lv)11月(yue)份以來(lai)(lai)居高不下，國(guo)債期(qi)貨連創新低，人民日報近日發文稱M2增(zeng)(zeng)速(su)降低不會對經(jing)(jing)濟(ji)產(chan)生較大負面影響，這或(huo)表明未(wei)來(lai)(lai)一(yi)段時(shi)間內資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)面將(jiang)持續偏緊(jin)。

　　期貨(huo)基差修復(fu)行情基本結束

　　35號(hao)無縫管(guan)基(ji)(ji)差(cha)修復行情基(ji)(ji)本結束。 截(jie)至12月27日，上海35號(hao)無縫管(guan)現貨價格(ge)(ge)在4350元(yuan)/噸附近(jin)，期貨1801合約價格(ge)(ge)在4100元(yuan)/噸附近(jin)，根據歷年交(jiao)割數據，基(ji)(ji)差(cha)100—200元(yuan)/噸屬于正常范圍。鐵(tie)礦石期貨與港(gang)口鐵(tie)礦石基(ji)(ji)差(cha)也在合理范圍內，焦炭期貨甚(shen)至升(sheng)水(shui)于現貨。

　 　短期資源偏緊和低庫存推動35號無縫管價格上漲，35號無縫管期貨價格已經上漲至可交割價格附近，淡季預期削減35號無縫管繼續上漲的動力。目前需求有階段性見頂的跡象， 上海鋼材采購量已經連續兩周下跌。龍川分析師認為，35號無縫管經過連續上漲，修復貼水(shui)行情(qing)基(ji)本結束，短期內35號(hao)無縫管難以再現趨勢性行情(qing)，建議投資(zi)者采取(qu)波段交易策(ce)略。

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